Licence CASP pro kryptoměnové tvůrce trhu není potřeba vždy. Podle MiCA není hlavní otázkou to, zda se společnost označuje jako tvůrce trhu. Důležitější je, zda poskytuje klientům v EU regulovanou službu související s kryptoaktivy.
Toto rozlišení je důležité, protože MiCA neuvádí „tvorbu trhu“ jako samostatnou licencovanou službu. Společnost může zajišťovat likviditu a přitom nespadat do režimu CASP. Pokud však pracuje přímo s klienty, provádí jejich pokyny, drží jejich aktiva nebo provozuje obchodní platformu, situace se mění.
Jednoduše řečeno, licence nezávisí na názvu podnikání, ale na skutečném obchodním modelu.
Kdy kryptoměnový tvůrce trhu nemusí potřebovat licenci CASP
Tvůrce trhu nemusí potřebovat povolení CASP, pokud obchoduje pouze na vlastní účet.
Obvykle to znamená, že společnost používá vlastní kapitál, zadává pokyny na burzách třetích stran, nepřivádí klienty, nedrží klientské peníze ani kryptoaktiva a neprovádí pokyny jménem jiných osob.
Například společnost zadává na burze nákupní a prodejní pokyny ke kryptoaktivům s použitím vlastních prostředků. Tím dodává trhu likviditu, ale neposkytuje službu konkrétnímu klientovi.
V takové situaci může tato činnost stát mimo licenční režim CASP.
Tato výjimka je však poměrně úzká. Mnoho společností začíná obchodováním na vlastní účet, ale později přidá přímou práci s klienty. Jakmile se objeví klientský vztah, mění se i regulační posouzení.
Kdy tvůrce trhu obvykle potřebuje povolení CASP
Licence CASP je obvykle potřeba tehdy, když tvůrce trhu poskytuje služby klientům.
Nejčastěji se to děje u mimoburzovních obchodů a modelů založených na žádosti o kotaci. Pokud klient požádá o cenu, společnost mu ji nabídne, klient ji přijme a společnost koupí nebo prodá kryptoaktiva jako protistrana, nejde už pouze o obchodování na vlastní účet.
Podle MiCA může být taková činnost považována za směnu kryptoaktiv za peníze nebo za směnu jednoho kryptoaktiva za jiné kryptoaktivum. Jde o regulované služby související s kryptoaktivy.
Totéž platí v situacích, kdy společnost přijímá, předává nebo provádí klientské pokyny. V takovém případě může poskytovat službu provádění pokynů nebo přijímání a předávání pokynů. Tyto služby jsou podle MiCA také regulované.
Tvůrce trhu může potřebovat povolení také tehdy, pokud drží klientská kryptoaktiva, pomáhá s vypořádáním obchodů, poskytuje služby převodu nebo provozuje vlastní obchodní platformu.
Hlavní myšlenka je jednoduchá: obchodování s vlastním kapitálem automaticky neznamená, že společnost stojí mimo regulaci. Pokud je obchod spojen s klientem, mohou se uplatnit pravidla CASP.
Mimoburzovní tvůrci trhu: hlavní riziková oblast
Mimoburzovní tvůrci trhu by měli být obzvlášť opatrní.
Mnoho mimoburzovních obchodních pracovišť popisuje svou činnost jako poskytování likvidity. Pokud však dávají ceny přímo klientům a uzavírají s nimi obchody, regulátor to může považovat za službu směny kryptoaktiv.
Důležité jsou zejména tyto otázky:
- Kdo je klient?
- Kdo poskytuje kotaci?
- Kdo je protistranou obchodu?
- Čí prostředky se používají?
- Kdo přijímá peníze nebo kryptoaktiva?
- Kdo zajišťuje vypořádání obchodu?
Pokud odpovědi ukazují, že společnost poskytuje službu klientovi, povolení CASP bude pravděpodobně potřeba.
Provozování obchodní platformy
Pokud tvůrce trhu zároveň provozuje platformu, na které probíhá obchodování, situace je složitější.
Provozování obchodní platformy je podle MiCA samostatnou službou související s kryptoaktivy. Zároveň se na ni vztahuje vyšší požadavek na minimální kapitál.
Dalším tématem je střet zájmů, pokud provozovatel platformy obchoduje na vlastní platformě. Společnost nemůže jednoduše spustit knihu pokynů a zároveň působit jako vnitřní tvůrce trhu, aniž by vyřešila příslušné regulační požadavky.
Takový model je nutné pečlivě nastavit ještě před spuštěním.
Pasivní poskytování služeb na žádost klienta není spolehlivý obchodní model
Tvůrci trhu mimo EU se někdy snaží obsluhovat klienty z EU bez licence s odkazem na pasivní poskytování služeb na výslovnou žádost klienta.
To znamená, že klient oslovil společnost zcela z vlastní iniciativy. Nejde však o nástroj pro pravidelné nabízení služeb. Je to úzká výjimka pro omezené situace.
Společnost nemůže budovat klientskou základnu v EU, cílit reklamu na evropské klienty, účastnit se prodejních akcí, spouštět kampaně, používat weby zaměřené na EU nebo pracovat přes partnery a následně tvrdit, že všichni klienti přišli sami.
Takový přístup je rizikový.
Pro vážné působení na trhu EU je obvykle bezpečnější získat povolení CASP nebo vytvořit jinou zákonnou regulovanou strukturu.
Kapitálové požadavky
Pokud tvůrce trhu potřebuje licenci CASP, minimální kapitál závisí na tom, jaké služby poskytuje.
- Třída 1 vyžaduje 50 000 EUR. Tato třída se může vztahovat na společnosti, které pouze provádějí nebo předávají klientské pokyny.
- Třída 2 vyžaduje 125 000 EUR. Do této třídy obvykle spadají mimoburzovní a hlavní tvůrci trhu, protože s klienty směňují kryptoaktiva za peníze nebo jiná kryptoaktiva.
- Třída 3 vyžaduje 150 000 EUR. Tato třída se použije, pokud společnost zároveň provozuje obchodní platformu.
Tyto částky jsou však pouze minimální hranicí. CASP musí udržovat vlastní prostředky ve výši, která je vyšší z těchto dvou hodnot: pevně stanovený minimální kapitál, nebo jedna čtvrtina fixních režijních nákladů za předchozí rok. U aktivních obchodních společností s vysokými provozními náklady tak může být skutečný kapitálový požadavek vyšší než základní minimum.
Povinnosti po získání licence
Licence CASP není jen povolením k zahájení činnosti. Přináší také trvalé povinnosti.
Povolené společnosti musí dodržovat pravidla jednání, řídit střety zájmů, chránit klientská aktiva, pokud je to relevantní, řádně vyřizovat stížnosti a udržovat spolehlivý systém řízení.
Tvůrci trhu také potřebují systémy pro odhalování a prevenci zneužívání trhu, včetně manipulace a podezřelé obchodní činnosti.
CASP navíc spadají pod DORA. To znamená, že musí řídit technologická rizika, kybernetickou bezpečnost, incidenty, externí poskytovatele služeb a provozní odolnost.
Součástí systému dodržování požadavků jsou také pravidla proti praní peněz, ověření klienta, kontrola sankčních seznamů a pravidla pro informace u převodů.
Povolení CASP v České republice
V České republice má povolení CASP na starosti Česká národní banka. Dohled v oblasti pravidel proti praní peněz zůstává u FAÚ.
Přechodný režim pro starší poskytovatele kryptoslužeb v České republice již skončil. Nové společnosti se už nemohou spoléhat na dřívější model živnostenského oprávnění, pokud jejich činnost spadá pod MiCA.
To znamená, že kryptoměnový tvůrce trhu, který vstupuje na český nebo širší trh EU, musí nejprve ověřit, zda jsou jeho služby regulované. Pokud ano, bude potřebovat plné povolení CASP před zahájením poskytování těchto služeb.
Závěr
Kryptoměnoví tvůrci trhu licenci CASP nepotřebují vždy. V mnoha případech ji však potřebovat budou.
Společnost, která obchoduje pouze s vlastním kapitálem na burzách třetích stran, bez klientů a bez klientských aktiv, může stát mimo režim CASP.
Společnost, která poskytuje mimoburzovní kotace, pracuje přímo s klienty, provádí pokyny, drží aktiva nebo provozuje obchodní platformu, bude s mnohem větší pravděpodobností potřebovat povolení.
Nejbezpečnější přístup je analyzovat obchodní model ještě před vstupem na trh EU. Společnost by měla popsat všechny obchodní toky, určit, zda existují klientské vztahy, vymezit přesné služby podle MiCA a ověřit správnou kapitálovou třídu.
Pro tvůrce trhu je klíčový rozdíl mezi obchodováním na vlastní účet a klientskými službami souvisejícími s kryptoaktivy. Pokud je tato hranice správně určena hned na začátku, lze se vyhnout problémům s licencí, zpožděním a regulačním rizikům.
FAQ
Potřebují všichni kryptoměnoví tvůrci trhu licenci CASP?
Ne. Pokud společnost obchoduje pouze na vlastní účet, používá vlastní kapitál a nemá klientské vztahy, povolení CASP pro takovou činnost nemusí být potřeba.
Kdy tvůrce trhu potřebuje licenci CASP?
Licence je obvykle potřeba, když společnost pracuje přímo s klienty, poskytuje mimoburzovní směnu, provádí klientské pokyny, drží klientská aktiva nebo provozuje obchodní platformu.
Jaká třída CASP se obvykle vztahuje na mimoburzovní tvůrce trhu?
Většina mimoburzovních a hlavních tvůrců trhu spadá do třídy 2. Minimální kapitál činí 125 000 EUR nebo jednu čtvrtinu fixních režijních nákladů, pokud je tato částka vyšší.
Může tvůrce trhu mimo EU využít pasivní poskytování služeb na žádost klienta?
Pouze ve velmi omezených případech. Tuto výjimku nelze používat jako trvalou strategii pro získávání nebo obsluhu klientů z EU.
Kdo dohlíží na licence CASP v České republice?
V České republice dohlíží na povolení CASP Česká národní banka. FAÚ zůstává odpovědný za dohled v oblasti pravidel proti praní peněz.
